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市值缩水超400亿!“鸭王”绝味食品,如何突破“困局”?

#行业动态# 2023-12-7 11:57 77人围观 行业动态

来源:侃见财经
零食的生意,近两年有点难做。
作为卤味三巨头中的“扛把子”,拥有上万家门店的绝味食品曾经也是资本的宠儿。
从股价来看,绝味食品的爆发是从2019年开始。在业绩的驱动下,其股价从2019年1月最低的19.2元/股一路上涨至2021年2月最高的106.63元/股,不过短短两年时间,绝味食品股价便翻了超过5倍,市值在最高更是突破600亿。

然而,随着大消费行情的结束,再加上绝味食品自身业绩开始回落,其股价也开始大幅回调。截至11月3日收盘,绝味食品股价报收35.45元/股,和2021年最高点相比,如今绝味食品的股价已经膝盖斩,市值缩水超过400亿。
实际上,今年以来绝味食品的业绩已经有所回升,根据最新的财报数据显示,今年前三季度绝味食品实现净利润3.896亿,同比大幅增长77.57%。然而,业绩的回暖依旧未能让绝味食品的股价止跌回升,今年以来绝味食品股价跌去了44.52%。
为何在业绩回暖的情况下,绝味食品的股价依旧跌跌不休?作为卤味龙头,绝味食品还有机会重回巅峰吗?

“鸭王”的困境在哪?
2005年,已经是市场经理的戴文军从千金药业辞职,开始下海经商。
刚开始时,戴文军瞄准的方向也是药品行业,但阴差阳错之下,其发现鸭脖的受众程度更广,于是决定进军鸭脖行业,并在此后创立了绝味食品。不过,彼时的鸭脖行业已经有煌上煌和周黑鸭两大巨头坐镇,绝味食品想要成功的难度可想而知。
但是,戴文军善于营销的能力在此时开始发挥作用。在绝味食品创立没多久,其便通过投广告、发传单、搞促销等促销方式来推销自家品牌。在有了一定的名气之后,绝味食品又迅速开放加盟,让绝味食品的门店快速铺开。根据媒体统计的数据显示,在2005年年初才正式开店的绝味食品,到2005年年底时便已经拥有61家门店,扩张速度相当的惊人。

2017年3月,绝味食品成功上市,有了资本市场的助力,绝味食品扩张的速度更快。据统计,在2017年还没有上市的时候,绝味食品的门店数量为9000家;而到了2022年年末,绝味食品的门店数量已经激增至15076家,5年扩张了6000家门店,换算下来每年新开超过1000家。随着门店数量激增,绝味食品迎来了“巅峰时刻”——其业绩和股价也都迎来了大爆发。
在业绩方面,2017年时绝味食品的营收不过38.5亿,净利润则为3.8亿;到了2021年,绝味食品的营收已经飙升至65.49亿,净利润也涨至9.809亿;在股价方面,绝味食品从2019年1月最低的19.2元/股一路上涨至2021年2月最高的106.63元/股,不过短短两年时间,绝味食品股价便翻了超过5倍,市值在最高更是突破600亿。
然而,扩张终会有饱和的一天。按照绝味食品的“饱和式打法”——在三五公里范围内,有两家以上的绝味门店,1.5万家门店已经接近绝味食品扩张的上限。此外,由于卤制食品的成本占比高达八成,受到原材料涨价的影响,2022年绝味食品的利润大幅下滑,其当年仅实现净利润2.325亿,同比大幅下滑76.29%,毛利率也仅为25.57%,相比2021年下滑6%。
到了今年前三季度,虽然绝味食品的业绩有所回升——其前三季度累计实现净利润为3.9亿,同比增长77.57%,但拉长周期来看,这一数值也只是回到了2020年的水平,跟2021年9.64亿的净利润相差甚远。在遭遇业绩瓶颈后,绝味食品的股价也开始走低,截至11月3日收盘,绝味食品股价报收35.45元/股,和2021年最高点相比,如今绝味食品市值缩水超过400亿。

对外投资并非解药
除了卤味食品这个主业之外,其实绝味食品还有一个副业,那就是对外投资。
根据财报显示,截至2022年年末,绝味食品投资近27亿元,其中长期股权投资24.46亿元,其他权益工具投资2.30亿元。
实际上,早在2013年绝味食品还没有上市之前,绝味食品就已经开始进行投资。当时,绝味食品的投资目标主要放在产业链上游,其入股了大型养鸭企业。2014年,绝味食品正式成立了网聚资本,开始进行规模化投资。
这些年来,绝味食品投过的餐饮品牌超过60个,其中不乏知名餐饮品牌如和府捞面、幺麻子食品、盛香亭、幸福西饼等等,其中既有绝味食品身处的卤味品牌,也有轻餐饮、调味品等等。从绝味食品的投资动向可以看出,其是想围绕绝味食品打造一个庞大的食品投资版图,然而,相比于绝味食品卖鸭脖的主业来说,投资这件事并非易事。
根据绝味食品披露的数据显示,绝味食品自上市以来,投资活动产生的现金流净额一直为负,2017年—2022年,分别为-5.26亿元、-8.71亿元、-7.99亿元、-9.32亿元、-10.58亿元和-10.26亿元,对外投资活动频繁,但未能产生资金净流入;2020年—2022年,公司投资支付的现金分别为9.34亿元、15.06亿元、8.80亿元,获得的投资收益分别为-1.0亿元、2.23亿元和-0.94亿元,虽然整体来看投资收益为正,但整体的收益率并不高,甚至还不如直接进行银行定期存款。
而且,绝味食品通过对外投资寻找新增长点的目标并没有实现。在绝味食品投资的几大明星品牌中,无论是盛香亭、幺麻子食品还是和府捞面,目前都还处于培植状态,例如最出名的和府捞面,2020年至2022年和府捞面实现营收分别为11.07亿元、17.32亿元和14.56亿元;实现归母净利润则分别为-2.06亿元、-2.11亿元和-2.99亿元,距离盈利显然还有不少距离。
对于目前的绝味食品而言,其主业虽然依旧在发展,每年新增门店超过1000家,但业绩增长已经明显放缓,而且受到原材料上涨的制约,绝味食品的毛利率也在不断走低,生意变得越发艰难;而对外投资这个副业虽然铺得很开,但从历史经验来看,依然不是长久之计。