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冲刺IPO,哪吒汽车的三板斧

#行业动态# 2024-7-4 01:05 143人围观 行业动态

来源 | 伯虎财经
作者 | 楷楷
近日,造车新势力哪吒汽车(以下简称“哪吒”)的主体公司合众新能源,正式向港交所递交了招股书,估值大约为424亿元。顺利的话,哪吒将会成为“蔚小理”、零跑、极氪之后,第六家独立IPO的造车新势力。
早从2020年开始,哪吒便有意冲击IPO,但多年过去了,同在2022年传出上市的老对手零跑、威马,一个成功上市,一个上市失败,濒临破产,而哪吒的“上市路”却仍是一波三折。
期间,哪吒CEO 张勇回应公司迟迟未能登陆资本市场的原因,他表示“当下资本市场趋冷,上市破发的概率比较大”。但如今资本市场还未有明显回暖,上市后破发的新造车企业也早有案例,在这个“不算好”的时机冲击IPO,急需“补血”或许是最重要的原因。

1、哪吒掉队,“冲高”吃力
早在2020年,哪吒就宣布已启动科创板上市申报工作,不过恰逢新政出台,要求提高对企业“科技含量”的审查,其上市计划最终无疾而终。
此后在2022、2023年,哪吒母公司合众新能源汽车被多次传出即将赴港冲刺IPO,但均遭到了哪吒的否认。
张勇所说的“时机不对”或许是其中一个原因,但过去几年资本市场环境大家有目共睹,2023年以来7成中概股都出现破发,企业“流血上市”也不是特例,比如2022年上市的零跑,上市首日即破发。
所以从更深层次来看,哪吒迟迟没有冲刺IPO,或许也是因为其对自家的产品和财务数据的不自信,不仅担心上市破发,更担心如威马一样,冲刺IPO失败。
哪吒一度是造车新势力中的“尖子生”。2022年,作为新势力“黑马”的哪吒,以152073的年销量,打败了“蔚小理”,成为当年的“销冠”。

这一年也是哪吒最高光的一年,不仅在年内接连完成了10万和20万辆交付两大里程碑时刻,更是首个年销量突破15万台的新势力品牌,同时还获得了30亿元的D轮融资。
为此,哪吒更放出豪言,要在2023年实现30万辆的年度销量目标,并争取在2026年实现全球百万销量的目标。但事与愿违,哪吒2023年的总销量只有12.74万辆的销量成绩单,不仅远远没达到30万辆的目标,甚至比2022年还少了2万多辆。
但更尴尬的是,虽然2023年整个新能源车市场增速有所放缓,但销量前十的新势力品牌中,只有哪吒的销量出现负增长,理想、深蓝、岚图的销量增速甚至超过了100%。
哪吒在2023年“不进还退”,张勇不得不发文“自省”,他表示哪吒在2023年做的不好,主要有新品节奏、产品策略、营销传播等原因。

在外界看来,张勇的点评确实刺中了哪吒的“软肋”。一方面,哪吒的低价定位就像是“双刃剑”,让其在新能源车行业严重“缺芯”的2022年,找到突围机会并快速打开市场。
但来到2023年,新能源车圈的“缺芯危机”已经过去,但哪吒立下的低价定位却难以快速调整,在车圈都打起价格战的背景下,哪吒并没有太多价格空间可以挪腾。
据凤凰网报道,2023年,哪吒的整车毛利率只有5%左右,作为参考,蔚来为11%,理想为22.2%、比亚迪为20%。
另一方面,哪吒旗下车型不少,却没有爆款。哪吒之所以能在2022稳定新势力“销冠”,是因为当年有哪吒V和哪吒U两大车型支撑,两者合计占了哪吒全年销量的98.48%。
但来到2023年,哪吒旗下稍微出圈的车型仅有哪吒GT,但这款产品在上市几个月后就开始进入瓶颈期,张勇甚至发文咨询网友,这么好的产品怎样才能卖成月销5000辆的爆款。
哪吒GT承载了哪吒向高端转型的决心,但显然市场并不买账,毕竟“冲高”不能只是价格高了,品牌体验和用户体验也得同步提升才行。此外,哪吒在2021年才宣布启动智能驾驶功能的研究,也未能与当前车圈的智能化水平“同步”。
最后,当哪吒从以“B端为主”转到“C端为主”,销售策略也要随之而更换。比如理想、蔚来刚切入高端市场之初,都在用户体验上下了不少功夫,直白来说就是为消费者提供“情绪价值”。
反观哪吒GT、哪吒S,虽然售价高了,但在宣传卖点上却过分强调轿跑设计、加速快、展翼门等亮点,在还没有解决低端市场给品牌价值带来的损伤之前,过分强调“性能”恐怕难以打动消费者。

2、市场遇冷,哪吒缺钱
张勇曾公开表示,哪吒S月销量达到1万辆才达到“及格线”,月销量过两万辆才算是“优等生”。目前来看,哪吒不过“堪堪及格”。
但即便销量勉强保持“及格”,哪吒最大的问题却是卖车也赚不到钱。据哪吒招股书显示,其在2021、2022、2023的净亏损分别是48.4亿元、66.7亿元、68.7亿元,加起来有184亿元。

对新能源车企来说,亏损并不罕见,关键是为什么而亏?比如蔚来、小鹏、零跑过去三年的亏损也在百亿以上,蔚来的营销成本高、小鹏的研发投入过大,都是造成它们亏损的原因之一。
但蔚来、小鹏、零跑这三家车企2023年的毛利率都为正,分别为9.5%、1.5%、0.5%,而哪吒却真的是“赔本卖车”,毛利率一直是负数,直到2023年还是-14.9%。
哪吒的毛利率迟迟不能转正,就意味着其还没有越过“生死线”,没能实现市场销售规模和汽车生产成本之间的平衡。
理想CEO李想曾表示,汽车产业是一个讲究规模效应的产业,销量多少很大程度上决定着车企的利润,如果理想每月只能卖5、6千辆,公司的毛利率就会变成负数。
这也是为什么去年各大车企纷纷开打价格战的原因,即便车企不赚钱卖车,它们也要保住规模效应。张勇曾表示,销量达到30万-50万辆,哪吒才会初步形成规模化的能力并做到盈亏平衡,造血能力就比较强,但目前来看,哪吒离“安全线”还有很远。
销量起不来,哪吒的现金流压力也在不断变大。截至2023年12月31日,其年末现金及现金等价物为28.4亿元;截至今年4月底,其还有57.5亿元的借款。按照其过去几年的亏损速度,这点钱可不够哪吒“烧”。

今年初,有自称是哪吒员工的网友在社交平台爆料,称张勇承诺年后上班第一周发放的年终奖却并未兑现,其后张勇发文回应年终奖延后发放已经知会员工。今年3月,也有媒体在网上曝光哪吒汽车南宁工厂已经停摆超过半个月一事,张勇则回应这是“为了出口”。
面对网上种种质疑,张勇都一一回应,甚至在去年6月,张勇还表示哪吒有足够的现金储备来应对未来两到三年的市场竞争。但哪吒急于筹措资金的动作,难免还是“漏了底”。
今年以来,哪吒已经通过多种手段补充现金,比如今年4月,哪吒官宣与多家机构签署协议,获得不少于50亿元投资;今年3月,张勇在接受采访时也透露,哪吒的实际增资额达16亿元,由一家产业资本主导进行。

由此可见,对于尚不能“自我造血”的哪吒来说,上市融资就是补充企业资金池的重要途径。毕竟,在销量下滑、持续亏损的背景下,哪吒还要完成产品迭代、品牌转型、出海建厂的目标,也要应对车圈持续不断的价格战,假如没有资方“输血”,恐怕哪吒真的会成为下一个暴雷的造车新势力。

3、IPO之后,哪吒就能“改命”?
事实上,在外界看来,哪吒已经成为了岌岌可危的新势力品牌。在今年2月网友票选的“下一个倒闭新能源汽车品牌”中,哪吒以占总数接近四分之一的票数获得第一。
但张勇显然并不服气,在积极筹措资金的同时,哪吒也在积极开启内部改革。第一步,是张勇在今年1月开始兼任哪吒营销公司总裁,亲自下场搞营销,但目前来看却是褒贬不一。
比如哪吒在今年3月开启了一场官方直播,前往浙江桐乡工厂实地考察,并邀请了周鸿祎一同加入,在直播期间,周鸿祎建议公司高管多向小米学习。
后来,张勇在次月回应网友“买哪吒您能为我开车门吗”的提问时,表示只要有时间,鞠躬90度开车门都没问题。但网友却认为张勇的语气和肢体语言都比较傲慢,没想到张勇直接下场回应,并用上了“舔狗”一词。
虽然,张勇已经就此事进行了道歉,但在新能源车企创始人、高管纷纷下场,在社交平台、直播间卖力营销的背景下,张勇似乎没能掌握流量的“度”,不知道流量和噱头也会过犹不及。
今年4月,张勇又在社交平台召集网友投票,看哪吒汽车到底是否要改名,结果只有22% 的人支持哪吒不改名,张勇却表示“看到全网投票结果,不想改名” 。
不少网友认为,张勇此举无疑是在搞营销噱头,且还不高明,毕竟一个品牌运营已有数年,在没有特殊情况的背景下,是不可能无端改名的,张勇此举就是在博眼球。
为此,不少网友认为哪吒最好的营销改革,就是别再让张勇参与。事实上,尽管哪吒今年的曝光度不少,但从销量来看,今年前五个月哪吒的销量仍是下滑了42%,这说明哪吒卖不好的根本原因,并不只在营销。
所以哪吒改革的第二步,就是抓研发。今年4月,哪吒发布全员公告称,将对研发系统相关部门的组织与职责分工进行优化调整,与此同时,张勇也将兼任产品研发中心总经理。
过去几年,在低价产品冲刺市场的策略下,哪吒的三电技术几乎都是“拼凑”出来的。不过在今年1月,哪吒表示2024年至少有4款全球车型助力海外市场,包括哪吒L与另一款全新品类车型(EP41)。
张勇更表示,EP41会体现最新的技术和设计理念,哪吒也会加快下一代电子电气架构平台、智能驾驶与座舱一体平台、一体化智能底盘、空气悬架的量产搭载。
目前来看,哪吒L的销售成绩不错,上市35天便已累计订单超30000台,成为了哪吒今年销量的重要支撑,外界认为,哪吒L家庭中型SUV的定位,是终于找对了市场需求。
最后一招,则是哪吒的坚定出海。对于2024年的销售目标,哪吒这次再没有轻易放出豪言,而是再次强调哪吒汽车将于2026年由制造转向科技服务,实现全球市场的百万销量。
相较于其他新能源车企,哪吒对“出海”一直非常坚定,早在2021年就开始研究右舵车型。据哪吒招股书显示,2023年,哪吒AYA系列在东南亚小型纯电动车市场中的占有率高达52%;且去年哪吒一共出口了17019辆车,占总销量的13.7%,贡献了12%的销售收入。
不难看出,哪吒低价、小车的定位,再加上出海早的优势,让其在海外市场能够率先占有一席之地,或许这也是哪吒即便面临国内销量大幅下滑,也能持有一定底气的原因。
但总的来说,无论是国内继续卷价格、卷产品,还是国外继续卷市场、卷工厂,这一切都离不开资金。
哪吒IPO已是迫在眉睫,如果此次顺利上市,哪吒将有机会使出“三大招”改善经营状况,但无论如何IPO都只是一个开始,路漫漫其修远兮,哪吒还能走多远,恐怕还需要时间来给出答案。